Estudo de Caso – Estimando cenários de PIB e critérios de taxa de desconto para aquisição de empresa

Vamos supor que sua empresa recebeu uma oferta para adquirir uma companhia petrolífera em Angola. Como responsável pela área de novos negócios, você deverá valorar esta oportunidade, sabendo que o início da operação é 2017 e que sua empresa nunca operou no setor de óleo e gás.

Seu diretor está muito ansioso e quer ver em dois dias a projeção de crescimento do país para os próximos 20 anos e qual taxa de desconto deverá ser utilizada.

Neste momento você só tem informações de alguns países da África e dos países emergentes como um todo. E agora?

O ponto de partida inicial é ter um mapa mental do que precisa ser feito:

- Tentar negociar um prazo maior;

- Identificar quais informações estão disponíveis que podem ser usadas como referência;

- Pesquisar notícias e relatórios disponíveis gratuitos;

- Contatar alguém que tenha essas informações e possa disponibilizá-las;

- Resumir de forma organizada todas essas informações.

Assim, você consegue consolidar as informações necessárias:

§  A taxa de crescimento real média de Angola de 2005-2011 foi aproximadamente 10%; Em 2012 a previsão é de 10,8%;

§  De 2013 a 2016 o crescimento médio do PIB de Angola é 11,5%;

§  O crescimento médio do PIB dos países emergentes de 2012 a 2016 é 5,5% e 5,6% de 2017 em diante (longo prazo);

§  Moçambique será usada como proxy (uma aproximação/ referência), pois existem informações disponíveis de curto, médio e longo prazo;

§  Moçambique tem um crescimento médio (GDP) de 7,2% de 2013 a 2016 e 6,0% de 2017 em diante (longo prazo);

Como Angola tem um crescimento médio (GDP) de 11,5% nos próximos 5 anos, você pode considerar cerca de 9,4% de 2017 em diante (longo prazo). Isso corresponde a aproximadamente 80% do crescimento dos 5 anos iniciais, como em Moçambique. Esse seria o caso base.

Em função das incertezas, você pode analisar também um cenário otimista, com 11,5% de crescimento contínuo (igual ao crescimento de 2012-2016) e um caso pessimista, com 6,0%.(pouco maior que o crescimento de longo prazo dos países emergentes e em desenvolvimento).

Em relação à taxa de desconto, você deveria considerar uma taxa formada por 3 partes com pesos iguais:

a) custo de capital (WACC) da sua empresa;

b) taxa de risco do país Angola;

c) taxa de risco do negócio (petróleo).

Graficamente seu trabalho seria representado da seguinte forma:

Um abraço,

Erik Alves

REFERÊNCIA:

Notícias relacionadas à economia de Angola:

<http://www.opais.net/pt/opais/?det=23378>  Acessado em 01 de Agosto de 2012

<http://g1.globo.com/economia/noticia/2012/05/economia-de-angola-devera-crescer-82-em-2012-diz-relatorio.html>  Acessado em 01 de Agosto de 2012